2026稀土行业深度报告：全球超额备库开启，稀土价格空间打开

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全球稀土格局生变：供给刚性叠加超额备库，价格中枢或将持续上移

近年来，全球地缘政治格局的深刻调整，正将稀土这一战略性资源推向更为关键的位置。最新行业深度研究显示，全球稀土供给正进入一个显著的“刚性”强化期，而中国自2025年起实施的稀土出口管制政策，则在海外市场引发了前所未有的“超额备库”需求。在这两大力量的共同作用下，稀土价格不仅展现出超预期的韧性，其未来的上涨空间也可能被进一步打开。本轮稀土价格的上涨，已不能简单归因于传统的供需周期，其背后是“供应链安全”这一新变量正在重塑全球稀土市场的运行逻辑。

回顾过去十五年稀土价格的几轮大周期，一个容易被忽视的隐含线索便是全球范围内的“备储”行为。无论是2010至2011年国内收储及对日制裁引发的海外补货，还是2016至2017年贸易摩擦背景下的商业储备，亦或是2020至2022年新能源汽车需求爆发叠加出口管制法出台后的产业链自发备储，每一轮价格大涨的背后，都离不开收储或备库需求的强力驱动。本轮行情自2024年启动，其核心驱动力同样清晰——在供给端收紧的预期下，全球新一轮的备库周期已然开启，且强度可能超越以往。

供给端的刚性化趋势，是支撑本轮行情的基石。从国内看，自2024年《稀土管理条例》确立总量调控的法律地位，到2025年《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》落地，国内稀土供给的“阀门”被进一步拧紧。政策不仅将进口矿纳入总量监管，更明确了只有大型稀土集团才能获得生产指标。数据显示，2025年四季度，国内氧化镨钕产量已出现明显下滑，供给收缩效应正在显现。从海外看，尽管美国、澳大利亚等国自建稀土供应链的意愿强烈，但新项目普遍进展缓慢，且绝大部分规划产能预计要到2027年后才能投产，实际进程大概率还会延期。更为关键的是，美日澳等国已逐步形成多种产业链合作开发模式，这意味着未来海外稀土资源的增量已被地缘政治因素深度“锁定”，远期供给的刚性将进一步强化。

地缘风险的加剧，则通过中国对稀土出口的管制政策，直接点燃了海外的备库需求。2025年以来，中国密集出台措施，将全部12种中重稀土相关物项及关键生产设备、技术纳入出口管制体系。这些稀土元素，尤其是镝、钪、钇等，是制造高性能稀土磁材、精确制导武器、电子战系统等军工装备不可或缺的原材料，且美欧等地区对这些元素的依赖度高达30%至40%。管制政策实施后，海外市场迅速做出反应，欧洲氧化镝、氧化铽等产品价格短期内翻倍，形成了显著的“内外价差”。这种价差，本质上是海外市场为保障供应链安全所支付的“溢价”。

面对供给的不确定性，海外主要消费体正以前所未有的力度推动“反向收储”。美国已启动规模达120亿美元的关键矿产储备项目，并针对稀土产品设定价格下限，以激励本土生产和商业储备。G7集团也在积极筹划“稀土联盟”，试图通过价格下限和关税手段重构供应链。与此同时，作为需求传导的重要渠道，中国稀土磁材的出口量在2025年下半年显著回升，表明海外激增的备储需求正通过产业链向国内传导。此外，人形机器人产业的商业化进程也在加速，特斯拉Optimus等产品的量产在即，其对高性能钕铁硼磁材的潜在需求，有望成为稀土下游又一个强劲增长点，进一步强化产业的备库诉求。

综合来看，当前稀土市场正面临供给刚性化、需求新增长与地缘政治驱动下的超额备库三者共振的局面。国内总量调控政策夯实了供给底线，海外供应链建设缓慢且被“锁定”，而中国出口管制政策则成为催化剂，激发了海外为保障国防等刚性需求而进行的战略性备库。这一系列变化，正在从根本上重塑稀土市场的供需格局和定价逻辑。在此背景下，稀土价格的持续性与未来空间，或将在新一轮全球供应链重构的浪潮中，获得比以往更加强劲的支撑。

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